事業会社が連続M&Aを志向する際、同業に対する買収を繰り返す場合と、他業種に対する買収を繰り返す場合があります。私は前者についてはそのインセンティブを理解できましたが、後者はよく理解できていませんでした。

企業が言語化しているかは別として、後者は資本市場における業界分類の変更を通じた倍率変更を志向していると見ています。倍率が変われば同額の利益でも企業価値に影響を与えます。事業ポートフォリオの入れ替えを市場にチェックさせるという意味で客観性があり、一里塚としては「あり」だと思います。

業界分類を変えるためには、企業活動の中心、言い換えれば売上・利益の創出源を移すことが前提となります。そのためには売却が必要です。「入れ替え」は売却とセットです。